宏观经济与行业分析

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【课程背景】

经济发展速度放缓环境下，金融领域迫切需要提升判断企业风险的能力，通过宏观分析和行业分析来判断企业风险是风控的重要组成部分，相关人员需要了解在当前经营环境下判断企业风险的要点。

【课程收益】

掌握科学的行业分析一般方法与框架

通过宏观和行业分析判断企业风险

【课程特色】案例，深入浅出听得懂；科学，背后理论讲得明；实战，学之能用定方向；展望，以史为鉴看未来

【课程对象】相关需求者

【课程大纲】

一、当前宏观经济的运行特点是什么？

1、我国宏观经济发展的主要特征

经济处于滞胀状态

劳动力正在变得短缺，企业成本上升

资本处于过剩状态，热钱对行业冲击

案例：分析3524家上市公司息税前利润与总资产比率、影视行业受到资本冲击

2、我国宏观经济发展面临的主要内部风险

当前状况：六保、六稳

深层次风险：人口断崖式下降致使内需不足、土地成本日渐上升

3、我国宏观经济发展面临的主要外部风险

改革开放以来形成的外向型经济

国际贸易：海外订单受冲击

美国下一步动作：产业回归

4、当前宏观环境下，对行业选择的建议

二、宏观经济趋势是什么？

1、我国宏观经济分析与展望

2009年以来国内市场逐渐崛起

“3+8”城市网络群奠定中国未来十年经济承载

2、供给侧改革与资本市场

2015年前后，资本市场淘汰“落后”企业

2019年年底，十九届四中全会首次提出，劳动要素市场评价

3、财政政策分析

历年财政部的收支情况

分析税收与非税财政收入——收入与支出直接影响财政政策

从国债市场研判未来财政政策

案例：为企业减税降费，新基建看财政政策发力

4、货币政策分析

M1、M2增速回顾

分析人民币汇率及外汇占款——货币政策必须顾及人民币汇率

从通胀研判未来货币政策

案例：2015年811汇改前后的货币政策

三、行业分析的基本方法

1、静态行业特征：完全竞争、垄断竞争、寡头竞争、完全垄断

案例：航空业一旦脱离寡头竞争，巴菲特与特朗普一样亏钱

2、经济周期下行业特点

案例：经济下行压力下，全聚德与康师傅鲜明对比

3、行业的周期性特点

初创期：先吃螃蟹的人，身边多为3F（family、friend、fool）

案例：阿里的十八罗汉

成长期：赚钱效应吸引众多跟进者

案例：千播大战、千团大战

成熟期：双马竞赛或者胜者通吃

案例：安卓与IOS、微信与360杀毒

衰退期：行业消亡，非人力能改变

案例：寻呼机、电视游戏机、报刊亭、修钢笔修雨伞、公交车售票员

4、行业运营共性特征——量化波特五力模型（老宋原创）

与客户议价能力量化：应收票据与账款

与供应商议价能力量化：应付账款与票据

同行业集中度：HHI指数，及对应策略

新进入竞争者量化：Z-Score

替代品量化：ROE分解

案例：以124家上市公司房地产企业的数据示例，波特五力模型量化之后的结果

5、行业运营独有特征

案例：互联网行业特征：胜者通吃（微信）、先行者优势（搜狐、网易、新浪，因为领先即使没有独到也能生存）、迂回优势（苹果打败诺基亚）

6、现金流量特征

先看M-score——看看是否有财务操纵行为

案例：乐视网的M-score，早发现财务操纵

以资产负债表和利润表还原企业经营现金流——经营情况立辨高下

三大报表测算FCFF——企业自由现金流，监测企业经营

案例：格力电器财务数据测算FCFF

7、判断该公司所属产业是有发展前途的产业还是可能衰退的产业，是在经济环境变化中稳定的产业还是对变化十分敏感的产业；

通过上市公司营收测算与国内市场联系、测算与进出口的联系

通过上市公司EBIT/A测算行业发展的稳定性与变化趋势

8、评价公司在整个同行业中的地位和竞争能力，通过分析公司的生产设备利用效率、生产率、技术开发能力、销售等因素，判断该公司的今后发展趋势。

案例分析：格力电器与美的集团财务数据对比

四、行业分析案例

1、交运设备（轨道交通）行业分析

与宏观经济和产业政策的关系

行业的周期性特点

趋势预测

2、生物医药行业分析

与宏观经济和产业政策的关系

行业的周期性特点

竞争特点分析

技术和客户群分析

趋势预测

五、总结

宋老师

宋柏允 老师（北京）

——独立宏观经济研究者、宏观经济解读专家

独立宏观经济研究者

曾任A股创优股份（831259） 研发副总裁

曾任美地东方投资咨询 宏观及行业研究员

曾任东方华尔金融咨询 首席研究员

曾任华尔金服网络科技 宏观策略分析师

个人简介

宋老师曾以宏观经济研究为多个领域投资提供帮助指导。2012年协助投资美国西海岸奥兰治县多个房地产投资项目，五年内收益率超100%。2014年，以卖方顾问身份协助东方华尔完成4000万元A轮融资。2018年，协助创优股份实现教育培训转型，完成战略重组。2016-2019年，为华尔金服网络科技提供宏观研究、行业研究，协助公司实现多项目年均复合利润率超17%。

宋老师多年宏观经济研究、宏观投资咨询，最大特点“从投资角度看宏观”，因此重点在于“分析行业发展未来、研究企业利润增长”，针对不同行业，以静态、经济周期、生命周期等多个维度，建立统一数学模型，总结出一套关于企业升级与转型的方法论，获得众多企业家及政府机构的高度认同并用于实战，取得良好的效果。

宋老师多年来始终坚持独立客观的执业准则，协助多家公司完成战略目标，应对经济周期波动，帮助企业健康发展，实现价值持续增长。

【主讲课程】

《个人投资类-从宏观及企业税负看高净值及中产客户需求》

《宏观类-“一带一路”倡议与重庆对外开放研究》

《新基建政策解读与行业发展展望》

《金融科技与风险管理》

《财务分析在投融资、公司估值中的应用》

《经济新常态下的营商环境》

《互联网金融与商业银行创新》

《当前金融环境下的投融资与资本运作》

《疫情下的商户应对之道》

《当前宏观经济形势分析与金融领域应对》

《宏观经济形下企业运维攻略》

《混合所有制改革最新政策解读》

《“一带一路”的机遇与风险》

【服务客户】

北京银行，北京银行深圳龙华支行，中国银行哈尔滨道外支行，中国农业银行深圳分行，招行南京分行，工商银行南充分行，中国银行青海分行，江阴农商行，徽商银行，中国银行黄山分行，重庆城商行，北京银行，民生银行，工商银行北京分行，义乌农商银行，农业银行明州支行

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【学员评价】

宋老师的宏观观点，独到犀利，深入浅出，听得懂、学得会、用得上！

——北京市药师协会副秘书长 田见龙

宋老师学富五车，能表达的东西太多了！ ——经济日报出版社 陈莎莎

你给我这么专业的资料，这不是让我羡慕嫉妒恨吗！哈！ ——CCTV证券资讯 杨桥

我们领导也特别认可您，所以想请您多讲一些，我们正在学习，内容太丰富了！

——新华社旗下中国财富网 陈晓燕

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